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（来源：李超宏观研究与资产配置）
具体参见2026年2月12日报告《1月通胀：春节扰动较大，关注物价非合理回升——2026年1月CPI和PPI数据解读》，详见小程序链接。 ]article_adlist-->核心速递 ]article_adlist-->1月CPI同比上涨0.2%（前值为0.8%），低于市场预期和我们前期预测（Wind一致预期0.4%），环比增速为0.2%（前值0.2%）。1月PPI同比增速录得-1.4%（前值-1.9%），高于市场预期和我们前期预测（Wind一致预期-1.5%），环比0.4%（前值0.2%），我们提示关注债务对需求的影响以及工业品价格向消费品传导的滞后效应。预计2026年通胀弹性较为有限，结构上或存在较为明显的内部对冲，物价的温和回升更多取决于逆周期政策作用于扩大内需。在我们2026年1月6日发布的前期报告《探秘商品超级周期与展望》中曾提示，当前看今年各国加紧强化军备趋势下，需关注物价非合理回升主线，PPI存在超预期上行可能，但并非需求侧改善拉动温和复苏，各类名义变量的持续回暖仍需要观察。我们认为，大类资产方面，权益市场，预计流动性驱动下A股将在2026年继续走强，低波红利与科技成长交织的结构化行情，出口出海链条受益外需改善同样具备机会。债券市场，预计10年期国债收益率在1.5-2%区间宽幅震荡。
>>风险提示 ]article_adlist-->1）地缘博弈超预期升级冲击大宗商品价格；
2）拉尼娜现象超预期造成极端天气多发调整商品供求关系；
3）多地流感超预期扩散影响居民消费意愿和工业生产行为。
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